Viime syyskuussa laadin lyhyen esityksen maailman suurimmista konflikteista ja kirjoitin Israelin ja Iranin välisestä vastakkainasettelusta – jota nykyään kutsutaan ”kahdentoista päivän sodaksi” – seuraavaa: ”On kaikki syyt uskoa, että Israelin ja Iranin välinen konflikti ei ole ohi ja että Yhdysvallat saatetaan vetää takaisin siihen.”

Sodan seuraava vaihe näyttää nyt lähestyvän. Itse asiassa hyökkäykset ovat saattaneet jo alkaa, kun luet näitä rivejä.

Minua hämmentää se, että muu maailma on kohdellut tämän toisen vaiheen valmisteluja ikään kuin ne olisivat merkityksettömiä. Vaikka Yhdysvaltojen suuri sotilasjoukkojen läsnäolo sai mediahuomiota, muut uutiset – kuten Yhdysvaltain korkeimman oikeuden päätös kumota presidentti Donald Trumpin hallinnon asettamat tullit ja Epstein-tapausten jatkuvat seuraukset – saivat yhtä paljon tai jopa enemmän huomiota. Rahoitusmarkkinoilla puolestaan nähtiin vain rajallisia häiriöitä, jotka rajoittuivat pääasiassa suhteellisen maltilliseen öljyn hinnan nousuun.

Tämä näennäinen rauhallisuus näyttää perustuvan kahteen pääoletukseen:

Ensinnäkin monet uskovat presidentti Trumpin turvautuvan niin sanottuun "TACOon", joka viittaa siihen, että "Trump aina ärtyy". Tämä oletus perustuu ajatukseen, että kuten monissa aiemmissakin tapauksissa, presidentti ei aio toteuttaa alkuperäisiä uhkauksiaan. Väite viittaa toistuviin tapauksiin, joissa tullimaksujen tasot ilmoitettiin ja niitä sitten alennettiin tai pehmennettiin, kun maailmanmarkkinat alkoivat laskea jyrkästi. Tämän logiikan mukaan oletetaan, että hän ei hyökkää Iraniin, ilmoittaa sopimuksesta, joka tarjoaa vähemmän kuin alun perin vaadittiin, ja julistaa sitten voiton.

Toiseksi, toinen tätä tyyneyttä tukeva pilari on uskomus siitä, että Iran ei toteuta uhkauksiaan, jos uusi konflikti puhkeaa, tai ainakaan se ei olisi kovin tehokas siinä. Näihin uhkauksiin kuuluvat hyökkäykset Yhdysvaltojen tukikohtiin alueella, iskujen kohdistaminen kaikkiin Yhdysvaltojen ja Israelin sotatoimia avustaviin maihin, iskut Yhdysvaltain laivaston aluksiin ja mikä tärkeintä, Hormuzinsalmen sulkeminen, jonka kautta kulkee noin 20 % maailman öljyn ja nesteytetyn maakaasun viennistä. Tällainen sulkeminen vaikuttaisi paitsi Iraniin, myös tärkeisiin öljyn ja kaasun viejiin, kuten Irakiin, Kuwaitiin, Saudi-Arabiaan, Qatariin ja Yhdistyneisiin arabiemiirikuntiin.

Vanhan sanonnan mukaan "mikään suunnitelma ei kestä ensimmäistä kosketusta vihollisen kanssa", ja tässä on syy siihen, miksi tällaiset odotukset voivat olla liian optimistisia:

Ensinnäkin kaikki Israelin hallituksen lausunnot viittaavat siihen, että mikään muu kuin kattava hyökkäys Iraniin ei ole hyväksyttävää, koska Iranin hallitus ei todennäköisesti suostu Israelin vaatimuksiin, joihin kuuluvat Iranin ballististen ohjusten ohjelman rajoittaminen ja Hamasin ja Hizbollahin kaltaisten ryhmien tuen lopettaminen. Iranilaiset virkamiehet ovat tähän mennessä vaatineet, että neuvottelujen tulisi keskittyä yksinomaan maan ydinohjelmaan. Yhdysvallat on myös ilmoittanut, että ohjusrajoitusten ja liittoutuneiden puolisotilaallisten joukkojen tuen lopettamisen on oltava osa kaikkia neuvotteluja.

Edellinen konflikti, niin sanottu kahdentoista päivän sota, alkoi Israelin iskulla. Uskon, että jos Yhdysvallat ei hyökkää ensin tai Israelin joukkojen rinnalla, Israel saattaa yksinkertaisesti aloittaa konfliktin ja pyytää sitten Yhdysvaltojen tukea. On erittäin todennäköistä, että Trump antaisi kyseisen tuen.

Toiseksi, sekä Israelin että Yhdysvaltojen hallitukset ovat tehneet selväksi, että heidän toivomansa lopputulos on hallinnon vaihdos Iranissa. En tiedä, uskooko Iranin hallitus tähän, mutta jos uskoo, konfliktin seuraavaa vaihetta pidettäisiin eksistentiaalisena uhkana. Siinä tapauksessa Iranilla ei olisi juurikaan syytä pidätellä vastaustaan, koska sillä ei olisi paljoa menetettävää täysimittaisessa yhteenotossa. Ei ole tuskin yllättävää, että korkein johtaja ja hallitseva piiri eivät haluaisi nähdä Yhdysvaltain vankilan sisäpuolta.

Jos nämä kaksi oletusta pitävät paikkansa, rahoitusmarkkinoilla ja maailman pääkaupungeissa tällä hetkellä nähty rauha voi nopeasti muuttua paniikiksi. Iranin sotilaallinen vahvuus ei todennäköisesti yllä Yhdysvaltojen ja Israelin tasolle, mutta se voi silti aiheuttaa merkittävää vahinkoa ohjus- ja drooniarsenaalillaan. Sen tehokkain ase olisi kuitenkin Hormuzinsalmen sulkeminen. Öljyn hinta nousisi jyrkästi, ja mitä pidempään salmi pysyisi suljettuna, sitä suurempi olisi maailmanlaajuinen talouden halvaantumisen riski polttoainepulan ja jyrkästi nousevien hintojen vuoksi.

Iranin ei tarvitsisi hallita salmea täysin pysäyttääkseen öljykuljetukset; sen tarvitsisi vain tehdä läpikulusta turvatonta. Sillä on hallussaan tähän tarvittavat droonit, ohjukset ja partioalukset. Tämä todennäköisesti johtaisi siihen, että vakuutusyhtiöt peruuttaisivat vakuutuksen, mikä käytännössä pysäyttäisi säiliöalusliikenteen. Yksikään varustamoyhtiö ei ottaisi riskiä kuljettaa kahta miljoonaa barrelia öljyä – tavallisen suuren öljytankkerin kapasiteettia – jonka arvo on yli 132 miljoonaa dollaria nykyisillä hinnoilla ilman vakuutusta.

Yhdysvaltain laivasto voisi toki saattaa tankkereita salmen läpi, mutta näistä aluksista ja tankkereista tulisi silloin Iranin ohjuksia ja droneja käyttävien parvihyökkäysten kohteita. Puolustusjärjestelmien on siepattava jokainen tuleva uhka vaurioiden välttämiseksi, kun taas hyökkääjät tarvitsevat vain yhden ohjuksen tai dronin puolustuksen läpäisemiseen aiheuttaakseen vakavaa vahinkoa.

Yhdysvallat saattaa pystyä neutraloimaan tällaiset uhat, mutta on vaikea kuvitella tankkerien kapteenien ja heidän miehistöjensä testaavan vapaaehtoisesti tätä suojaa jokaisella matkalla. On myös epätodennäköistä, että vakuutusyhtiöt suostuisivat korvaamaan Hormuzinsalmen ylittäviä tankkereita tällaisissa olosuhteissa.

Toivon, että tämä konflikti voidaan välttää ja että voidaan saavuttaa sopimus, joka sallii kaikkien osapuolten vetäytyä pysyvästi. Mutta toivo ei ole suunnitelma. Ottaen huomioon Donald Trumpin viihdetaustan ja hänen taipumuksensa dramaattisiin lopputuloksiin, meidän ei pitäisi yllättyä, jos tapahtumat etenevät kuin Hollywood-elokuvassa, jossa kirjoittamaton sääntö sanoo, että jos ase ilmestyy ruudulle, se on laukaistava ennen tarinan loppua. Tästä syystä uskon, että maailman tulisi varautua vähemmän optimistiseen lopputulokseen.

Nikkelin hinta nousi maanantain kaupankäynnin aikana Yhdysvaltain dollarin heikkenemisen myötä useimpiin päävaluuttoihin nähden, ja markkinat arvioivat Yhdysvaltain tullipolitiikkaan liittyvää kehitystä sekä odotuksia kysynnän elpymisestä.

Bloombergin mukaan Indonesia aikoo myöntää tänä vuonna 260–270 miljoonan tonnin nikkelimalmin tuotantokiintiöt. Tämä taso on hieman aiempien 250–260 miljoonan tonnin arvioiden yläpuolella, mutta huomattavasti alle vuodelle 2025 asetetun 379 miljoonan tonnin tavoitteen. Viranomaiset säätelevät tuotantotasoja vuosittaisilla kaivosluvilla, joita kutsutaan RKAB-luviksi, ja kiintiöitä tarkastellaan puolivälissä vuotta.

PT Weda Bay Nickelille on määrä myöntää tänä vuonna 12 miljoonan tonnin malmikiintiö, kun vuonna 2025 kiintiö oli 42 miljoonaa tonnia. Halmaheran saarella Pohjois-Malukun maakunnassa sijaitseva kaivos on Tsingshan Holding Group Co:n, Eramet SA:n ja PT Aneka Tambangin yhteisomistuksessa. Eramet vahvisti pienennetyn kiintiön ja sanoi aikovansa pyytää tarkistusta, kun taas Indonesian energia- ja mineraalivaraministeriö sanoi kiintiöiden olevan edelleen arvioitavana.

Hintojen vakauttaminen

Indonesia pyrkii hillitsemään itsepintaista maailmanlaajuista ylijäämää sen jälkeen, kun sen tuotanto nousi noin 65 prosenttiin maailmanlaajuisesta tarjonnasta. Tämä kehitys on painanut hintoja alas kahden viime vuoden aikana ja pakottanut Australian ja Uuden-Kaledonian korkeamman kustannustason tuottajat lopettamaan toimintansa.

Kiintiön pienentämisellä on merkittävä vaikutus Weda Bayn kaivokseen, joka oli suunnitellut nostavansa tuotannon yli 60 miljoonaan tonniin malmia tukeakseen läheistä teollisuuskompleksia. Sen sijaan kaivos on tuonut merkittäviä määriä malmia Filippiineiltä paikallisten toimitusvaikeuksien korvaamiseksi.

Nikkeliä käytetään ruostumattoman teräksen tuotannossa ja sähköajoneuvojen akuissa, vaikka akkusektorin kysyntä on ollut odotettua heikompaa, koska jotkut valmistajat ovat siirtyneet kemikaaleihin, jotka eivät ole riippuvaisia nikkelistä.

Macquarie Group nosti tammikuussa Lontoon metallipörssissä vuoden 2026 nikkelin hintaennustettaan 18 prosentilla 17 750 dollariin tonnilta vedoten odotetun ylijäämän jyrkkään laskuun Indonesian tiukempien kiintiöiden vuoksi.

Hiilen tuotannon leikkaukset

Indonesia pyrkii myös vähentämään lämpöhiilen tuotantoa, ja maailman suurimman hiilenviejän kaivoskiintiöiden odotetaan laskevan noin 25 prosenttia edellisvuoteen verrattuna. Indonesian hiilikaivosyhdistys sanoi, että nämä leikkaukset saattavat pakottaa joitakin toimintoja lopettamaan toimintansa ja jättää ulkomaiset ostajat etsimään vaihtoehtoisia toimituksia.

Samaan aikaan dollari-indeksi laski 0,2 % 97,6 pisteeseen klo 15.57 GMT mennessä, ja sen korkein indeksi oli 97,8 ja alin 97,3.

Nikkelin spot-kaupankäynnin kohteena olevien sopimusten arvo nousi 1 % ja oli 17 300 dollaria tonnilta klo 16.13 GMT.

Bitcoin laski hetkellisesti alle 65 000 dollarin tason Aasian kaupankäynnissä maanantaina ja pysyi paineen alla suurten kryptovaluuttojen haltijoiden jatkaessa myyntiään Yhdysvaltojen kauppapolitiikan epävarmuuden heikentyessä yleisen riskinottohalukkuuden vuoksi.

Maailman suurimman kryptovaluuttakurssin arvo laski 4 % 65 296,8 dollariin klo 01.30 ET (06.30 GMT) mennessä pudottuaan edellisen 24 tunnin aikana 64 384,2 dollariin. Valuutta palasi lähelle helmikuun alun pohjalukemia, jolloin se hetkellisesti rikkoi 60 000 dollarin rajan.

Myös muiden kryptovaluuttojen arvo laski laajasti, ja Ethereumin arvo joutui huomattavan paineen alle sen jälkeen, kun raportit osoittivat sen perustajan Vitalik Buterinin myyvän lisää omistuksiaan.

Valaiden myynti painaa Bitcoinia riskinottohalukkuuden heikkenemisen myötä

CryptoQuantin ketjudata osoitti Bitcoin-sisäänvirtausten kasvua suurista yksityisistä lompakoista – joita alalla kutsutaan "valaiksi" – suuriin pörsseihin, mikä todennäköisesti viestii myyntitoiminnan lisääntymisestä.

Termi "valaat" viittaa tahoihin, jotka omistavat suuria määriä Bitcoinia, usein mukaan lukien varhaiset sijoittajat, institutionaaliset toimijat tai digitaaliset omaisuusrahastot, joiden liikkeet voivat vaikuttaa merkittävästi lyhyen aikavälin hintakehitykseen, kun omistuksia siirretään pörsseihin.

Kolikoiden siirtoja pörsseihin pidetään yleensä myyntiaikeen merkkinä, ja ne yleensä lisäävät Bitcoinin hintapainetta lisäämällä kaupattavaa tarjontaa.

Samaan aikaan useimmilla kryptoalustoilla näytti olevan vähäistä laajamittaista ostamista, ja tunnelma pysyi heikkona viime kuukausien jyrkkien tappioiden jälkeen.

Tullien korottaminen lisää paineita

Yhdysvaltojen kauppapolitiikan uusi levottomuus pahensi kielteistä suuntausta. Yhdysvaltain korkein oikeus kumosi viime viikolla suuren osan presidentti Donald Trumpin asettamista tulleista ja totesi, että Trump oli ylittänyt toimivaltansa asettaessaan tulleja keskeisille kauppakumppaneille.

Trump ilmoitti myöhemmin uudesta 150 päivän maailmanlaajuisesta 10 prosentin tuontitullista, ennen kuin nosti sen lain sallimaan enimmäismäärään, 15 prosenttiin, mikä aiheutti uuden markkinahäiriön.

Tullien eskalointi painoi osakkeita ja riskiherkkiä omaisuuseriä maanantaina Aasian kaupankäynnissä, kun sijoittajat olivat huolissaan siitä, että korkeammat kaupan esteet voisivat hidastaa maailmanlaajuista kasvua ja vähentää likviditeettiä – tekijöitä, jotka tyypillisesti painavat kryptovaluuttoja.

Altcoinien arvo laskee, kun Buterinin myynti painaa Ethereumia

Myös muut merkittävät kryptovaluutat laskivat jyrkästi, ja Ethereumiin kohdistui uutta painetta sen jälkeen, kun raportit osoittivat Buterinin myyneen lisää omistuksiaan.

Ethereum laski noin 5 % 1 878,63 dollariin ja palasi lähelle helmikuun alun pohjatasojaan.

Tiedot osoittivat, että Buterin myi viikonlopun aikana ainakin 1 694 etheriä 3,3 miljoonan dollarin arvosta. Vaikka tämä onkin pieni osa hänen kokonaisomistuksestaan, se herätti huolta valaiden aiheuttamasta lisämyyntipaineesta maailman toiseksi suurimmalle kryptovaluutalle.

Muiden altcoinien joukossa XRP, Solana, Cardano ja BNB laskivat 3–8 prosenttia.

Meme-kolikoiden kategoriassa Dogecoin laski 2,9 %, kun taas $TRUMP-token laski noin 3,4 %.

Perjantaina julkaistut Yhdysvaltain talousluvut lisäsivät varovaista tunnelmaa, kun bruttokansantuote kasvoi neljännellä neljänneksellä vuositasolla 1,4 %, mikä heijastaa hitaampaa kasvua, kun taas henkilökohtaisen kulutuksen hintaindeksi pysyi korkealla 2,9 %:ssa vuodentakaiseen verrattuna.

Jatkuvasti korkea inflaatio ja hidastuva kasvu ovat vaikeuttaneet odotuksia keskuspankin korkojen alentamisesta, mikä vähentää panostuksia rahapolitiikan keventämiseen lyhyellä aikavälillä tänä vuonna.

Öljyn hinta pysyi vakaana maanantaina Yhdysvaltojen ja Iranin valmistautuessa kolmanteen ydinneuvottelukierrokseen, mikä hälvensi pelkoja mahdollisesta konfliktista ja osittain kompensoi taloudellista epävarmuutta Yhdysvaltain presidentin Donald Trumpin ilmoittamien uusimpien tullitoimenpiteiden jälkeen.

Brent-raakaöljyn futuurihinnat laskivat 4 senttiä 71,72 dollariin tynnyriltä klo 12.00 GMT mennessä, kun taas Yhdysvaltain West Texas Intermediate -raakaöljyn hinta laski 4 senttiä 66,44 dollariin tynnyriltä.

Kasvava huoli Yhdysvaltojen ja Iranin mahdollisesta sotilaallisesta konfliktista oli nostanut Brentin ja WTI-raakaöljyn hintoja viime viikolla yli 5 prosenttia, ja Brent pysyi lähellä kuuden kuukauden huipputasoa.

PVM Oil Associatesin analyytikko Tamas Varga sanoi, että Iranin ydinsopimusneuvottelujen seuraavan – ja mahdollisesti viimeisen – kierroksen alkaessa vasta torstaina huomio on siirtynyt Yhdysvaltain korkeimman oikeuden päätökseen kumota tuontitullit ja sitä seuranneeseen hallituksen vastaukseen.

Yhdysvaltain tulli- ja rajavartiolaitos ilmoitti keskeyttävänsä kansainvälisen hätätilalain nojalla asetettujen tullien perimisen tiistaina klo 00.01 itäistä aikaa (05.01 GMT) alkaen.

Trump kuitenkin sanoi lauantaina nostavansa väliaikaista tullia 10 prosentista 15 prosenttiin Yhdysvaltojen kaikista maista tulevalle tuonnille, mikä on lain sallima enimmäistaso, sen jälkeen kun Yhdysvaltain korkein oikeus kumosi hänen aiemman tulliohjelmansa.

Varga lisäsi, että aiemmin päivällä nähty heikkous oli puolustusaskel. Hän huomautti, että epävarmuuden jatkuessa Yhdysvaltojen mahdollisen sotilaallisen väliintulon suhteen Iranissa, käynnissä olevan Venäjän ja Ukrainan välisen sodan sekä nyt Yhdysvaltain korkeimman oikeuden päätöksen myötä öljyn hinnan suunta on edelleen epäselvä, vaikka volatiliteetti on taattu.

Iran on ilmoittanut olevansa valmis tekemään myönnytyksiä ydinohjelmaansa koskien vastineeksi pakotteiden lieventämisestä ja uraanin rikastusoikeuden tunnustamisesta, korkea-arvoinen iranilainen virkamies kertoi Reutersille ennen torstaiksi suunniteltua maiden välisten ydinohjelmaneuvottelujen kolmatta kierrosta.

Morgan Stanleyn analyytikot totesivat tutkimusmuistiossa, että paperimarkkinoiden korkeammista hinnoista huolimatta spot-hintojen erojen pieneneminen ja fyysisten markkinoiden spreadien heikkous viittaavat siihen, että hinnoittelua ohjaavat enemmän geopoliittiset huolenaiheet kuin markkinoiden todellinen tarjontapula.